国際間の資本移動が自由に行われるならば、国内金利と外国（米国）の金利との間には以下の関係が成立．
国内金利＝米国の金利＋円レートの予想変化率
例：
日本の金利＝アメリカの金利＋為替レートの変化率
１％ ＝ ４％ ＋ （マイナス３％）
マイナス３％は，将来円レートが３％円高（数値が小さくなる）になることを意味する．
ドル資産は金利が高い分，為替レート（ドル）は将来安くなることで，日本とアメリカの資産収益率はバランスする．
先物でカバーをとっていない場合をカバーなしの金利裁定式、先物でカバーをとっている場合をカバーつきの金利裁定式という。カバーつき金利裁定式は、
日本の金利＝米国の金利＋（F - S）／S
Fが先物レート、Sが直物レート。
熊本学園大学公開講座 2003年11月12日（水）